一 你知道爱德华·索普是谁吗？ 没关系，我知道你不知道。这家伙，可是了不得。他的自传，中文译名为《战胜一切市场的人》。拽不拽？ ChatGPT告诉我，这家伙，战胜的市场包括但不限于下列：
-
赌场游戏（扑克21点和轮盘赌）
-
股票市场
-
可转债市场
-
期权市场
-
期货与外汇市场
这家伙，1974年创立了对冲基金，是世界上最早运用量化策略的对冲基金之一。 这支基金，在长达19年的时间，实现了每年15%的复合收益率，且几乎没有任何亏损年份。 就是这样一位传奇的投资者，却在他自传的第25章，直接用章节标题，给散户投资者，提供了如下建议： “用（投资）指数战胜大多数投资者”
意不意外，惊不惊喜？投资追踪大盘的指数基金，这就行了？
我想到《拉封丹寓言》里，那则《大山临盆》：
“大山临盆，天为之崩，地为之裂，日月星辰，为之无光。房屋倒塌，烟尘滚滚，天下生灵，死伤无数……最后生下了一只耗子。”
向战胜一切市场的人虚心求教，投资圣杯何在，制胜法宝为何，然后，就这？
索普，你欺我太甚！
二
指数基金的出现，要追溯到半个世纪前的1975年。 那一年，先锋（又译领航）基金以复制、追踪“标准普尔500指数”为架构，创造出世上第一个指数型基金“第一指数投资信托”（First Index Investment Trust），再后来，更名为现今的Vanguard 500指数基金。 先锋基金的创办者约翰·伯格，更因此被誉为指数基金教父。他在《共同基金常识》一书中，有理有据有节，娓娓道来：买我们的指数基金吧，这是你们最好的选择。
得了吧，屁股决定脑袋，您这是王婆卖瓜，谁信谁傻。
可是呢，股神巴菲特，却也否认散户的选股能力。
老巴屡屡吹捧标普500指数基金的同时，甚至还立下了十年赌约。
赌约内容如下：“在2008年1月1日到2017年12月31日的十年间，标准普尔指数的收益表现将超过扣除手续费等各种成本后的对冲基金组合。”
对冲基金经理，当然要替散户撑腰，前来应战啦。
最终结局：对冲基金经理提前1年认输，老巴赢得稳稳的。
老巴更是在遗嘱中，写得明明白白：90%的遗产，应该投资标准普尔指数基金。
三
既然，连股神巴菲特都这么推荐了，甚至身体力行，连遗嘱都如此托付后人。那么，就让我们用数据来看看，标普500指数基金，收益究竟如何。
我们选取自1993年1月29日，就在美股公开市场交易的、追踪标普500指数的交易所交易基金SPY，用每日收盘价和分红数据，来进行回测。
假设我们在该基金推出的第一天，就买入10000美元。投资22年的收益情况，结果会怎样呢？
让我祭出下面这张图：
这啥图呀，太丑了吧，看不懂！
没事，丑图自有丑人解。
先看第一行，底下黑色那条线，平平坦坦，一望无垠，从头到尾，都等于那20多年前，坚定投入的一万美元。
灰色那条线，从一万美元出发，缓缓上涨，代表投资于无风险资产（以美国财政部13星期期限国库券利息为参考）的收益情况。
22年的时间，这一万美元，最终涨到了两万一千多美元，翻倍还多呢。
掉书袋地说，这就是我们的——机会成本。
用人话说，就是如果有波动（风险）的资产或投资策略，在22年的时间里，无法提供高于两万一千多美元的收益，那么去承担这个风险，就是极端不明智的做法。因为，闭眼买国库券，就能给你这个收益。
蓝色的线，就代表我们这10000美元，在22年前买入SPY，直到今天的收益情况。
下面红色和绿色的填色块，分别代表SPY本身价格的上涨（资本利得），以及累积现金分红（已扣除30%股息税）。
哇！这一万美元，变成了15万美元还多诶！生生多出来14倍！远超国库券收益！
而且，对应的分红，完全留存了现金，还没有拿去再投资。
巴菲特称不我欺！
客官且慢，让我们先掠过第二行，看下第三行图。
第三行图，代表投资组合的回撤情况，亦即从前期的最高点，向下的跌幅。
黄色的Baseline，是不考虑分红，SPY价格本身的跌幅。
蓝色则是加入分红后，资产和现金组合的回撤情况。
2000年科网泡沫破灭，-45%最大回撤，等再次回到最高点，过去了2454天，也就是近7年寒暑。
然而，标普500刚刚在2007年恢复元气后，紧接着就是2008年的次贷危机。
最大回撤-48%，又一次近乎腰斩，而这一次，又是整整五年，才回到当初的高点。
也就是说，如果，某位不幸的小散户，在2000年3月，科网泡沫的最高点，买入了标普500指数基金，他可能要等待，十多年的时间，才能看到指数涨超当初的点位。
不对吧，市场不是有，过去一百年，美股永远涨的信仰吗？
是不是因为，没有分红再投资？
理财专家们都建议，分红一定要拿来再投资，才能获得长期复利。
没问题，下面这张图，拿走不谢。
您的确说的没错，分红再投资，一定可以增加最终收益。22年来，最终收益，从+14万变成了+18.5万。
但是，第三行的回撤情况也表明，这并不能缓解，分别长达7年和5年多的巨大回撤。
过去一百年，美股永远涨的信仰，或许没错，但是，其中波折，也可以随意带走，十载春秋。
四
那么，有没有什么灵丹妙药，可以有效避免如此之大、又如此长时间的回撤呢？
如果先不考虑缓解回撤幅度，而考虑缩短回撤修复时间的话，还真有办法。
那就是，名为Dollar-Cost Averaging（DCA，美元成本平均法）的投资策略。
所谓的DCA，指的是将投资总额分散为多次、定期买入某种资产（如股票、基金、加密货币等），而不是一次性买入。
这种方法的核心是消除市场时机选择的影响（即不需要预测市场的高低点），通过长期分批投资来平滑投资成本。
等等，说了个这么高大上的名字，不就是定投么？
没错，还真就是定投。
定投嘛，在咱大A股，可是有很多理财专家、投资顾问，不厌其烦得去教导散户：分批建仓，平摊成本，定投基金。
可是可是，对我们大陆小散来说，动辄受到QDII额度限制，基金公司暂停接受申购。
想要定时定量投资标普500，可真不容易啊。
从可操作性来说，或许大家对定投沪深300的情况，更有兴趣，那不妨先看看这篇文章。
至于定投标普500效果如何呢，让我姑且卖个关子，下回再来分解。