市场观察的目的，并非紧张兮兮、分秒必争地跟随价格涨跌，而是保持对交易环境的敏感，并让这份鲜嫩多汁的思考感受，参与到边缘系统（Limbic system）构建情绪记忆数据库的过程当中。
Higher for Longer。
Fed 9月50个基点的降息，犹如一针兴奋剂，殷切期待的市场在9月中旬把US10一路压倒到3.6%附近，然而对Fed来说，没有足够的经济数据恶化作为支撑的话，绝无可能形成快速降息的演化路径。本月市场对快速降息的期待情绪迅速消退，US10目前已经升至4.3%左右。
巴菲特认为，无风险利率犹如地心引力，没有风险资产能够脱离地心引力，在高息环境下依然一路飙涨。
从常识的角度而言，这是自然而然的事情。假设我手头有一笔闲钱，希望出借后赚取利息（利润）回报。目前有两个借入方来竞标，一方是能够合法印钱的美联储，一年后提供4.3%的利息回报；而另一方是要筹钱开奶茶店的小舅子，那么他开出的利息多少，你才愿意借给他呢？
然而市场似乎脱离了地心引力。我们来看一下：
截至10月30日，标普、纳指、道指都在新高或新高附近。比特币也是，黄金也破了顶。 用Google统计了年初至今的涨幅：
- SP500 23.09%
- Nasdaq 26.73%
- GLD 34.28%
- BTC 63.13%
冠军是比特币，而黄金的涨幅，也超过了标普500和纳指。从比特币短短历史来看，只有受惠于丰沛的流动性，才能够拥有如此凌厉的涨势。哪里不太对呢？地缘？大选？还是整个市场的范式转移？或许从方向来看，利率中枢会在未来1年逐步下移，直到3-3.5%。市场在这几个月，为这个确定性定价。
对风险资产来说，没有很高估，也已然well-priced in这样的情景：未来半年到一年，美国经济走向金发姑娘阶段，没有衰退。
那么目前，似乎无风险的TBills更具吸引力了。