前几天与ZP和SC一起讨论了一下ETF和波动性的关系，逻辑上应该比较讲得通，记录一下。首先是在知乎上看到如下讨论：
ETF turnover rate 多少？ 正常在 5%左右， mutual fund 一年 turnover 多少？ 大概在 30%-40% 左右。 一旦市场出现大批量的卖家和买家，市场上 没有足够的liquidity 去吸收吧， 所以股价才会变动的很大。等到有一天，90%的钱都去了ETF， 应该来说 active 更容易找到 alpha, 但是在钱持续往etf 流的今天，难道不是ETF 的 holding 在完全没有 基本面的情况下不停的涨吗？ 一旦出现大批卖家， it is going to be a bloodbath.
有意思，但是逻辑线还是不清楚。想了想应该是这样:
ETF通过低换手率抑制了成分股的波动性，从某种意义上来说，使得市场的投机性降低，这是好的方面；但ETF本身对其标的流通股的吸收使得市场上可以自由交易的标的股数量减少。由于可供交易的流通股数量减少，潜在的大宗买卖对股价的影响增大（潜在波动性增大，盘前盘后若交易成功更容易出问题），而这种缺少流动性市场的大幅度调整可能会进一步影响ETF持仓者的预期，一旦预期一致转向将会造成大量抛盘从而引发系统性风险。
比较好的应对策略：
正alpha小盘股+高beta指标股去养大盘etf看跌期权？
Updated 2018-02-27